一、新增“市值退市”方式

　　1.新增市值退市，連續(xù)20個交易日總市值均低于人民幣3億元將被市值退市。

　　2.面值退市標(biāo)準(zhǔn)明確為“1元退市”，并設(shè)置了過渡期安排：觸及面退的個股，“低面”時間從新規(guī)之前開始的，按照原規(guī)則進入退市整理期交易。

　　3.取消單一凈利潤和營收指標(biāo)的退市指標(biāo)。新規(guī)下扣非前/后凈利潤孰低者為負(fù)且營收低于1億元，將被戴上*ST，連續(xù)兩年扣非前/后凈利潤孰低者為負(fù)且營收低于1億元，將被終止上市；退市風(fēng)險警示股票被出具非標(biāo)審計報告的，觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)。

　　4.新增重大違法財務(wù)造假指標(biāo)：連續(xù)2年財務(wù)造假，營收、凈利潤、利潤、資產(chǎn)負(fù)債表虛假記載金額總額達5億元以上，且超過相應(yīng)科目兩年合計總額的50%。重大違法類退市連續(xù)停牌時點從收到行政處罰事先告知書或法院判決之日，延后到收到行政處罰決定書或法院判決生效之日。

　　5.新增規(guī)范類指標(biāo)，信息披露、規(guī)范運作存在重大缺陷且拒不改正和半數(shù)以上董事對于半年報或年報不保真兩類情形。出現(xiàn)上述情形，且公司停牌兩個月內(nèi)仍未改正，實施退市風(fēng)險警示，再有兩個月未改正，終止上市。

　　6.取消暫停上市和恢復(fù)上市，明確連續(xù)兩年觸及財務(wù)類指標(biāo)即終止上市。公司股票終止上市的，可轉(zhuǎn)債同步終止上市。

　　7.交易類退市不設(shè)退市整理期。其余類型退市整理期首日不設(shè)漲跌幅限制，退市整理期從30個交易日縮減至15個交易日。

　　8.關(guān)于重大違法強制退市，在新規(guī)前已收到行政處罰事先告知書或決定書且可能觸及重大違法強制退市的，適用原規(guī)則；新規(guī)施行后收到相關(guān)告知書的，以2015至2020年財務(wù)數(shù)據(jù)按照原規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)判斷其是否觸及重大違法強制退市情形，2020年及以后年度財務(wù)數(shù)據(jù)按照新規(guī)標(biāo)準(zhǔn)判斷其是否觸及重大違法強制退市情形。

　　9.深市設(shè)立風(fēng)險警示板，具體實施時間另行通知。風(fēng)險警示股票和退市整理股票進入風(fēng)險警示板交易，設(shè)置交易量上限，每日累計買入單只股票不得超過50萬股。普通投資者首次買入該板股票，需簽風(fēng)險揭示書。參與退市整理股票，需滿足“50萬元資產(chǎn)+2年投資經(jīng)驗”的門檻。

　　此外，交易所還設(shè)置了新舊退市制度的過渡期安排：已暫停上市的，2020年年報披露后，仍執(zhí)行舊的退市制度；已實施風(fēng)險警示的，則安排了以下處理方式：

　　1.未觸及新規(guī)退市風(fēng)險警示且未觸及原規(guī)則暫停上市的，撤銷退市風(fēng)險警示；2.未觸及新規(guī)其他風(fēng)險警示情形的，撤銷其他風(fēng)險警示；3.未觸及新規(guī)退市風(fēng)險警示，但觸及舊暫停上市規(guī)則的，不暫停上市，實施其他風(fēng)險警示；4.觸及新規(guī)退市風(fēng)險警示和其他風(fēng)險警示，按照新規(guī)實施風(fēng)險警示。

二、加強與注冊制改革協(xié)同

　　本次實施的退市新規(guī)可謂力度空前。在交易所發(fā)布新規(guī)后，證監(jiān)會也發(fā)布了答記者問，對退市新規(guī)“點贊”。

　　證監(jiān)會指出，自1999年《證券法》初步確立退市制度框架以來，證監(jiān)會先后進行了4次退市制度改革，建立了與市場發(fā)展階段相適應(yīng)的、相對完整的退市規(guī)則體系。但與成熟市場相比，我國資本市場退市不系統(tǒng)、不堅決、不徹底等問題仍然比較突出，年均退市率仍然偏低。一些已經(jīng)喪失持續(xù)經(jīng)營能力的公司長期滯留資本市場，嚴(yán)重制約資源配置效率；一些嚴(yán)重違法違規(guī)的公司沒有及時出清，擾亂了市場秩序。市場約束尚未有效發(fā)揮作用，交易類退市、主動退市案例不多，退市渠道較為單一。本次退市制度改革，堅持充分發(fā)揮市場作用，敬畏市場、尊重規(guī)律，加強與注冊制改革的協(xié)同，吸收科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板退市改革試點經(jīng)驗，推動股價、市值等交易類指標(biāo)發(fā)揮更大作用；側(cè)重考量上市公司持續(xù)經(jīng)營能力，推動“空殼企業(yè)”及時出清；明確、細(xì)化具體標(biāo)準(zhǔn)，增強規(guī)范運作類、重大違法類退市標(biāo)準(zhǔn)的可操作性。

　　滬深證券交易所全面修訂了財務(wù)指標(biāo)類、交易指標(biāo)類、規(guī)范類、重大違法類退市標(biāo)準(zhǔn)，在全部板塊取消單一連續(xù)虧損退市指標(biāo)，制定扣非凈利潤與1億營業(yè)收入組合財務(wù)指標(biāo)；在保留“面值退市”等交易類退市標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，設(shè)置“3億市值”標(biāo)準(zhǔn)；增加信息披露及規(guī)范運作存在重大缺陷且拒不改正的標(biāo)準(zhǔn)；增加重大違法退市細(xì)化認(rèn)定情形等。同時，根據(jù)新《證券法》規(guī)定，取消了暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，優(yōu)化退市整理期等，提高退市效率。

　　總體上，本次滬深證券交易所修訂后的退市規(guī)則，對于提高上市公司質(zhì)量、改善資本市場整體環(huán)境、加速優(yōu)勝劣汰、強化投資者風(fēng)險意識、引導(dǎo)理性投資具有積極意義。

　　證監(jiān)會同時透露，已對富控互動等公司通過財務(wù)造假規(guī)避退市立案調(diào)查，后續(xù)還將對類似案件持續(xù)加大監(jiān)管力度。同時還將不斷加強與地方政府及有關(guān)部門等方面的信息共享和監(jiān)管合作，有效克服退市過程中可能遇到的各種阻力。

另外，證監(jiān)會指出，應(yīng)退盡退并不是簡單地追求退市數(shù)量，退市也不是唯一的懲戒手段。嚴(yán)格執(zhí)法一方面要做到有錯必罰，另一方面也要堅持過罰相當(dāng)，要實事求是，辯證、系統(tǒng)地考量上述關(guān)系。滬深證券交易所落實改革要求，合理設(shè)置退市標(biāo)準(zhǔn)，既充分發(fā)揮退市對違法違規(guī)行為的懲戒作用，又與整個監(jiān)管體系有機結(jié)合，綜合利用誠信檔案、監(jiān)管措施、行政處罰、移送刑事、集體訴訟等多種工具，在盡量減小投資者損失的前提下對各類違法違規(guī)行為進行立體化追責(zé)。2020年，新證券法已經(jīng)大幅提升了行政處罰金額。近日，全國人大已審議通過了刑法修正案(十一)，大幅提高了欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等行為的違法違規(guī)成本，首單集體訴訟案件已正式啟動，證監(jiān)會正在加快制定責(zé)令回購等配套投資者保護制度，確保既要“退得下”，還要“退得穩(wěn)”。