退市X檔案|第一期 行業(yè)低迷疊加內(nèi)控失序 終釀成1元退市苦果
退市X檔案|第一期行業(yè)低迷疊加內(nèi)控失序 終釀成1元退市苦果
【編者按】退市新規(guī)自發(fā)布以來,正日益發(fā)揮著積極作用。在退市常態(tài)化的背景下,投資者該如何應(yīng)對,有效規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)?從今天起,我們推出“退市X檔案”系列投教文章,每一期講述一個(gè)真實(shí)發(fā)生的退市公司案例,為投資者提供借鑒。
一、公司概況
Y公司于2004年上市,是南方某市首家上市民營企業(yè),從事實(shí)木家具、木地板等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。
2017年,公司銷售收入增速開始下降,2018年以來,公司業(yè)績持續(xù)下滑。公司2020年前三季度營業(yè)收入僅為9.1億元,同比下降高達(dá)76.41%,凈利潤巨虧6.9億元。此外,公司近年來信息披露的造假嫌疑明顯,多期定期報(bào)告存在財(cái)務(wù)疑點(diǎn)。
2021年1月19日至2月22日,在連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤價(jià)均低于人民幣1元,觸及交易類強(qiáng)制退市情形后,Y公司被終止上市。
二、主要問題
(一)Y公司退市的背后存在怎樣的問題?
(二)Y公司為什么會被退市?
(三)為什么要設(shè)置1元這一退市標(biāo)準(zhǔn)?
三、案例分析
(一)Y公司退市的背后存在怎樣的問題?
自上市以來,Y公司始終從事實(shí)木家具、木地板等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售,屬于家居制造行業(yè),歷年主業(yè)未發(fā)生變動(dòng)。
2017年家具制造企業(yè)集中上市后普遍擴(kuò)張產(chǎn)能,行業(yè)受供需影響出現(xiàn)跌價(jià)態(tài)勢,公司銷售收入增速開始下降。
2018年以來,房地產(chǎn)市場景氣度下滑,大消費(fèi)環(huán)境整體低迷導(dǎo)致國內(nèi)市場需求下降,同時(shí)中美貿(mào)易摩擦又對國外市場需求構(gòu)成負(fù)面影響,公司業(yè)績自2018年以來持續(xù)下滑。
查閱Y公司發(fā)布的公告,我們可以發(fā)現(xiàn),自2018年以來,公司受自身經(jīng)營不善及行業(yè)政策影響,業(yè)績出現(xiàn)下滑。2020年前三季度營業(yè)收入僅為9.1億元,同比下降高達(dá)76.41%,凈利潤巨虧6.9億元。
近三年來公司財(cái)務(wù)狀況如下:
表1 Y公司近兩年及一期財(cái)務(wù)狀況
科目(億元) |
2020年三季度 |
2019年 |
2018年 |
營業(yè)收入 |
9.14 |
52.44 |
74.02 |
凈利潤 |
-6.89 |
-1.85 |
3.87 |
扣非凈利潤 |
-5.77 |
-2.07 |
3.73 |
凈資產(chǎn) |
71.45 |
77.83 |
83.64 |
總資產(chǎn) |
152.94 |
161.88 |
178.56 |
此外,公司近年來信息披露的造假嫌疑明顯,多期定期報(bào)告存在資產(chǎn)規(guī)模異常、償債能力不足、營業(yè)收入與應(yīng)收賬款變動(dòng)不匹配等多項(xiàng)財(cái)務(wù)疑點(diǎn)。
2020年4月30日,公司因2019年會計(jì)報(bào)告及內(nèi)部控制報(bào)告均被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告,被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
2020年4月,公司因涉嫌信息披露違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。2021年1月29日,證監(jiān)會通報(bào)公司信息披露違法案件調(diào)查情況,查實(shí)公司2016至2019年定期報(bào)告存在嚴(yán)重虛假記載,一是通過虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)、虛增銷售額等方式虛增利潤20余億元;二是通過偽造銀行單據(jù)等方式虛增銀行存款80余億元;三是未按規(guī)定披露與關(guān)聯(lián)方資金往來300余億元,公司案件已進(jìn)入行政處罰審理程序。
在上述多重因素共同作用下,投資者對Y公司漸漸不再認(rèn)可,公司股價(jià)也是一路下行,最終因股價(jià)持續(xù)低于人民幣1元被退市。
(二)Y公司為什么會被退市?
《上海證券交易所股票上市規(guī)則》(下稱《股票上市規(guī)則》)第13.2.1條規(guī)定,“上市公司出現(xiàn)下列情形之一的,本所決定終止其股票上市:(一)在本所僅發(fā)行A股股票的上市公司,連續(xù)120個(gè)交易日通過本所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的累計(jì)股票成交量低于500萬股,或者連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于人民幣1元;……”
Y公司自2021年1月19日至2月22日,連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤價(jià)均低于人民幣1元,觸及上交所《股票上市規(guī)則》第13.2.1條第(一)項(xiàng)規(guī)定的應(yīng)予終止上市的交易類強(qiáng)制退市情形。上交所依據(jù)《股票上市規(guī)則》作出終止Y公司股票上市的決定。
(三)為什么要設(shè)置“1元退市”這一退市標(biāo)準(zhǔn)?
1元退市是交易類強(qiáng)制退市的情形之一,當(dāng)前已成為主要退市渠道。目前,滬深兩市已有多家交易類強(qiáng)制退市公司。退市新規(guī)下,對于交易類強(qiáng)制退市不再設(shè)置退市整理期,公司退市進(jìn)程相對之前來說會大大加快。
從實(shí)踐來看,這些1元退市的公司在觸及強(qiáng)制退市情形之前,股價(jià)均長期在1元附近徘徊,且都曾多次跌破人民幣1元,最后連續(xù)20天股價(jià)低于1元具有一定必然性,市場及投資者對此也早有預(yù)期。
從公司情況看,這些1元退市公司均存在長期業(yè)績不佳、持續(xù)經(jīng)營能力薄弱、公司治理混亂等問題,且部分退市公司曾出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假等信息披露違法違規(guī)行為。此類公司的出清,有利于凈化A股市場環(huán)境,提高上市公司整體質(zhì)量,保護(hù)全體投資者利益。
從境外市場看,1元退市也早有實(shí)踐。紐交所、納斯達(dá)克都將每股價(jià)格1美元作為交易類退市標(biāo)準(zhǔn)之一。設(shè)置1元退市這一退市情形,有助于提升公司質(zhì)量、保證市場流動(dòng)性、維護(hù)交易秩序。