注冊(cè)制 | 證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制答記者問
問:如何評(píng)價(jià)試點(diǎn)注冊(cè)制取得的成效?
答:根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署,證監(jiān)會(huì)采取試點(diǎn)先行、先增量后存量、逐步推開的改革路徑,先后在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北京證券交易所(以下簡(jiǎn)稱北交所)試點(diǎn)注冊(cè)制,推進(jìn)一攬子改革,打開了資本市場(chǎng)改革發(fā)展的新局面。在試點(diǎn)過程中,我們探索形成了注冊(cè)制改革三原則:尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒全球最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段特征??偟目矗圏c(diǎn)注冊(cè)制是符合中國(guó)國(guó)情的,是成功的,主要制度安排經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn),給市場(chǎng)各方帶來了實(shí)實(shí)在在的獲得感,向全市場(chǎng)推廣水到渠成。
主要成效:一是探索形成了符合我國(guó)國(guó)情的注冊(cè)制架構(gòu)。特別是以信息披露為核心,引入更加市場(chǎng)化的制度安排,對(duì)新股發(fā)行的價(jià)格、規(guī)模等不設(shè)任何行政性限制,顯著改善了審核注冊(cè)的效率、透明度和可預(yù)期性。二是提升了對(duì)科技創(chuàng)新的服務(wù)功能??苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板均設(shè)立了多元包容的發(fā)行上市條件,允許未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)上市,契合了科技創(chuàng)新企業(yè)的特點(diǎn)和融資需求。特別是一批處于“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的“硬科技”企業(yè)登陸科創(chuàng)板,在集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等行業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集聚,暢通了科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)。三是推進(jìn)了交易、退市等關(guān)鍵制度創(chuàng)新。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制,此后日漲跌幅限制由10%放寬到20%,同步優(yōu)化融資融券機(jī)制,二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)效率顯著提升。建立常態(tài)化退市機(jī)制,簡(jiǎn)化退市程序,完善退市標(biāo)準(zhǔn),退市力度明顯加大。四是優(yōu)化了多層次市場(chǎng)體系。注冊(cè)制改革是以板塊為載體推進(jìn)的。在此過程中,上交所新設(shè)科創(chuàng)板,深交所改革創(chuàng)業(yè)板,合并主板與中小板,新三板設(shè)立精選層進(jìn)而設(shè)立北交所,建立轉(zhuǎn)板機(jī)制。改革后,多層次資本市場(chǎng)的板塊架構(gòu)更加清晰,特色更加鮮明,各板塊通過IPO(掛牌)、轉(zhuǎn)板、分拆上市、并購(gòu)重組加強(qiáng)了有機(jī)聯(lián)系。五是完善了法治保障。新證券法、刑法修正案(十一)出臺(tái)實(shí)施,從根本上扭轉(zhuǎn)了違法違規(guī)成本過低的局面。中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》,“零容忍”執(zhí)法司法體制機(jī)制不斷健全。首例證券集體訴訟“康美案”判決賠償投資者24.59億元,成為資本市場(chǎng)法治史上的標(biāo)志性事件。六是改善了市場(chǎng)生態(tài)。在一系列改革措施的推動(dòng)下,資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制更加完善,上市公司結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、估值體系發(fā)生積極變化,科技類公司占比、專業(yè)機(jī)構(gòu)交易占比明顯上升,新股發(fā)行定價(jià)以及二級(jí)市場(chǎng)估值均出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的趨勢(shì)。市場(chǎng)秩序更加規(guī)范,發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的敬畏之心顯著增強(qiáng)。
問:本次改革在優(yōu)化發(fā)行上市審核注冊(cè)機(jī)制方面有哪些安排?
答:審核注冊(cè)機(jī)制是注冊(cè)制改革的重點(diǎn)內(nèi)容。在試點(diǎn)注冊(cè)制階段,我們探索建立了交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)環(huán)節(jié)的審核注冊(cè)架構(gòu),總體上是符合我國(guó)實(shí)際的。在充分聽取市場(chǎng)意見的基礎(chǔ)上,此次改革對(duì)發(fā)行上市審核注冊(cè)機(jī)制做了進(jìn)一步優(yōu)化。總的思路是,保持交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的基本架構(gòu)不變,進(jìn)一步明晰交易所和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)分工,提高審核注冊(cè)的效率和可預(yù)期性。同時(shí),加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所審核工作的監(jiān)督指導(dǎo),切實(shí)把好資本市場(chǎng)入口關(guān)。
在交易所審核環(huán)節(jié):交易所承擔(dān)全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責(zé)任,并形成審核意見。審核過程中,發(fā)現(xiàn)在審項(xiàng)目涉及重大敏感事項(xiàng)、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的,及時(shí)向證監(jiān)會(huì)請(qǐng)示報(bào)告。證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進(jìn)行把關(guān)。
在證監(jiān)會(huì)注冊(cè)環(huán)節(jié):證監(jiān)會(huì)基于交易所審核意見依法履行注冊(cè)程序,在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出是否同意注冊(cè)的決定。
證監(jiān)會(huì)將轉(zhuǎn)變職能,加強(qiáng)對(duì)交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督。一是統(tǒng)一審核理念、標(biāo)準(zhǔn),保持審核尺度一致。二是在交易所審核過程中,按標(biāo)準(zhǔn)選取或按一定比例隨機(jī)抽取在審項(xiàng)目,關(guān)注交易所審核理念、標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行情況。三是督促交易所建立健全“防火墻”、加強(qiáng)質(zhì)控部門和上市委、重組委(以下簡(jiǎn)稱“兩委”)把關(guān)責(zé)任等內(nèi)部制衡機(jī)制。四是對(duì)交易所發(fā)行上市審核工作定期或不定期開展檢查。
問:本次改革在改進(jìn)主板交易制度方面有哪些重要舉措?
答:本次改革借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn),以更加市場(chǎng)化便利化為導(dǎo)向,進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度。主要措施:一是新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制。二是優(yōu)化盤中臨時(shí)停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的,優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制,擴(kuò)大融券券源范圍。
需要說明的是,這次改革從主板實(shí)際出發(fā),對(duì)兩項(xiàng)制度未作調(diào)整。一是自新股上市第6個(gè)交易日起,日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變。主要考慮是,從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看,主板存量股票及新股第6個(gè)交易日起波動(dòng)率相對(duì)較低,10%的漲跌幅限制可以滿足絕大部分股票的定價(jià)需求。二是維持主板現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求不變,對(duì)投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗(yàn)等不作限制。
這里提請(qǐng)廣大投資者注意,主板改革后,發(fā)行上市條件更加包容,發(fā)行定價(jià)和交易制度也有變化,希望大家充分了解這些制度變化和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),審慎作出投資決策。
問:全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制后,在放管結(jié)合方面有哪些措施安排?
答:放管結(jié)合是注冊(cè)制改革的題中應(yīng)有之義??偟乃悸肥?,加強(qiáng)事前事中事后全過程監(jiān)管,在“放”的同時(shí)加大“管”的力度,督促各市場(chǎng)主體歸位盡職,營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)。
在前端,堅(jiān)守板塊定位,壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、交易所等各層面責(zé)任,嚴(yán)格審核,嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)。實(shí)行注冊(cè)制并不意味著放松質(zhì)量要求,不是誰想發(fā)就發(fā)。特別是要用好現(xiàn)場(chǎng)檢查、現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)等手段,堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”的原則,發(fā)現(xiàn)發(fā)行人存在重大違法違規(guī)嫌疑的,及時(shí)采取立案稽查、中止審核注冊(cè)、暫緩發(fā)行上市、撤銷發(fā)行注冊(cè)等措施。同時(shí),科學(xué)合理保持新股發(fā)行常態(tài)化,保持投融資動(dòng)態(tài)平衡,促進(jìn)一二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。
在中端,加強(qiáng)發(fā)行監(jiān)管與上市公司持續(xù)監(jiān)管的聯(lián)動(dòng),規(guī)范上市公司治理。強(qiáng)化上市公司信息披露監(jiān)管,進(jìn)一步壓實(shí)上市公司、股東及相關(guān)方信息披露責(zé)任。暢通強(qiáng)制退市、主動(dòng)退市、并購(gòu)重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道,促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰。嚴(yán)格實(shí)施退市制度,強(qiáng)化退市監(jiān)管,健全重大退市風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制。
在后端,保持“零容忍”執(zhí)法高壓態(tài)勢(shì)。認(rèn)真貫徹《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》,建立健全從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的執(zhí)法司法體制機(jī)制,嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等嚴(yán)重違法行為,嚴(yán)肅追究發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員責(zé)任,形成強(qiáng)有力震懾。
證監(jiān)會(huì)將適應(yīng)全面實(shí)行注冊(cè)制的要求,加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型,推進(jìn)科技監(jiān)管建設(shè),切實(shí)提高監(jiān)管能力。
問:注冊(cè)制下對(duì)公權(quán)力運(yùn)行的監(jiān)督制衡有哪些安排?
答:注冊(cè)制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場(chǎng),強(qiáng)化市場(chǎng)約束和法治約束。這有利于公權(quán)力規(guī)范透明運(yùn)行,從制度上鏟除滋生腐敗的土壤。要看到,伴隨著注冊(cè)制下公權(quán)力鏈條的延伸,也產(chǎn)生了新的廉政風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)黨委、駐會(huì)紀(jì)檢監(jiān)察組對(duì)此高度重視,堅(jiān)持同題共答、同向發(fā)力,通過一系列制度安排和有力舉措,把嚴(yán)的要求貫徹到底,用嚴(yán)的紀(jì)律為注冊(cè)制改革保駕護(hù)航。
在審核注冊(cè)流程方面,建立分級(jí)把關(guān)、集體決策的內(nèi)控機(jī)制,防范權(quán)力過于集中。特別是要求交易所牢固樹立公權(quán)力意識(shí),強(qiáng)化質(zhì)控部門對(duì)審核工作的跟蹤監(jiān)督和決策制衡,改革完善“兩委”人員組成、任期、職責(zé)和議事規(guī)則,對(duì)政治素質(zhì)、專業(yè)背景、職業(yè)操守提出更高要求,提高專職人員比例,加強(qiáng)紀(jì)律約束,切實(shí)發(fā)揮“兩委”的把關(guān)作用。突出抓好透明度建設(shè),審核注冊(cè)的標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果全部公開,接受社會(huì)監(jiān)督,讓權(quán)力在陽(yáng)光下運(yùn)行。
在業(yè)務(wù)監(jiān)督方面,完善交易所權(quán)責(zé)清單,建立健全交易所內(nèi)部治理機(jī)制。證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)交易所審核工作的監(jiān)督和考核,督促交易所提高審核質(zhì)量。證監(jiān)會(huì)內(nèi)部也將強(qiáng)化內(nèi)審部門對(duì)發(fā)行注冊(cè)的業(yè)務(wù)監(jiān)督。
在廉政監(jiān)督方面,堅(jiān)持和完善對(duì)交易所的抵近式監(jiān)督和對(duì)發(fā)行審核注冊(cè)的嵌入式監(jiān)督,從嚴(yán)管理審核注冊(cè)人員、“兩委”委員,堅(jiān)決整治政商“旋轉(zhuǎn)門”。一體推進(jìn)不敢腐、不能腐、不想腐,對(duì)資本市場(chǎng)領(lǐng)域腐敗“零容忍”,持之以恒正風(fēng)肅紀(jì)。
在此,我們也提醒發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體,證監(jiān)會(huì)和交易所堅(jiān)持開門搞審核,全程公開,全程接受監(jiān)督,不存在“特殊通道”,與市場(chǎng)主體的正常溝通渠道是敞開的,沒有必要請(qǐng)托、找“門路”,更不能搞利益輸送、充當(dāng)“掮客”。下一步,將建立發(fā)行人廉潔承諾機(jī)制,深入推進(jìn)中介機(jī)構(gòu)廉潔從業(yè)建設(shè),堅(jiān)持受賄行賄一起查,讓行賄人“一處違法、處處受限”。在這方面,不要有任何僥幸心理,否則會(huì)付出慘痛代價(jià)。
問:本次改革制定修訂的制度規(guī)則較多,主要有哪些考慮?
答:全面實(shí)行注冊(cè)制不僅涉及滬深交易所主板、新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層,也涉及已實(shí)行注冊(cè)制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所。在制度規(guī)則層級(jí)方面,既有證監(jiān)會(huì)規(guī)章、規(guī)范性文件,也包括證券交易場(chǎng)所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等方面的業(yè)務(wù)規(guī)則,以及規(guī)則適用指引、業(yè)務(wù)指南等具體操作性文件。在規(guī)制內(nèi)容方面,除了IPO,還有再融資、并購(gòu)重組,也涵蓋了交易、信息披露、投資者保護(hù)等方面。在產(chǎn)品方面,不僅包括股票,還包括可轉(zhuǎn)換公司債券、優(yōu)先股、存托憑證等。
本次改革基于試點(diǎn)注冊(cè)制經(jīng)驗(yàn)對(duì)相關(guān)制度規(guī)則做了全面梳理和系統(tǒng)完善,主要是對(duì)試點(diǎn)階段行之有效的做法進(jìn)行優(yōu)化和定型,統(tǒng)一規(guī)則表述,取消“試點(diǎn)”字樣等。